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黄海亮的专栏

一、十年一个周期



      在股票市场上有一种说法流传甚广:A股大约每十年经历一个大周期。作为经济形势的晴雨表,股市的这种特征毫无疑问是对经济周期变化的反映。比较普遍的看法是,在A股市场建立起来后,国内经济第一轮周期为19922001年;第二轮周期则大致从2002年开始,目前处于第二轮经济周期结束和新周期启动的过渡期。


       从历史股指走势和经济数据变动或能发现这种现象,有两个时期可能在很多证券市场研究者心目中是非常完美的,分别是1996年和2006年。那个时候,经济呈现出“低通胀,高增长”的繁华局面,企业盈利上升明显,股指快速上涨。


        快乐的时光总是如此短暂,国内很快出现明显的产能过剩局面,“亚洲金融危机”和“次贷危机”也接踵而至,经济增速和股指都随着下滑。但我们有一个强力的政府,大量的信贷,大量的投资开始启动,造就了2000年和2009年那两个由资金堆砌起来的“梦幻”小牛市,因为企业盈利并未持续好转。






数据来源:WIND 整理:华强北指数(www.hcsindex.org)


       新经济周期在即,很多行业将以经济核心驱动因素的形象出现,并拉开急速起航的序幕,其中也必然会涌现出许多伟大的企业。



二、寻找可选行业 


        在几次牛熊转换中,有的投资者赚得盆满钵满,但也有人颗粒无收。其实很多时候,买股票的胜负在于能否抓住主要矛盾,介入驱动当时经济增长的核心行业应该是获取较好收益率的一个途径。在前两轮经济周期中,纺织、电解铝、钢铁、房地产、基建等劳动密集型、资本密集型产业发挥了巨大作用。


       现阶段市场表现萎靡不振,正好给投资者提供了一个思索投资方向的机遇。在历经三十几年改革开放发展后,中国经济模式正在变化。根据国务院最新发布的《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》,节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等七项产业将成为中国新一轮经济周期的重点发展方向。


       从行业空间增长角度讲,上述七个产业都应当成为投资者重点关注的领域。其中对新一代信息技术的描述是,“要加快建设下一代信息网络,突破超高速光纤与无线通信、先进半导体和新型显示等新一代信息技术,增强国际竞争力。”


        很明显,政府希望改变国内半导体产业技术薄弱,在全球价值链处于末端的不利局面。半导体(中高端)产业往往涉及前沿技术,关系到其它重要行业(如军工)能否顺利发展,且对全社会劳动生产率有重大影响,该行业在国内面临机遇是明确的。 


三、半导体行业蕴藏机会



         事实上,国内半导体行业吸引投资者的更重要因素在于出口替代。其中以IC产业为甚,2011年中国IC进口额1702亿美元,占进口商品总值的9.76%,仅次于原油进口的11.28%。贸易逆差近1400亿美元,连续7年成为进口量和贸易逆差最大的单项产品。




数据来源:统计局  整理:华强北指数(www.hcsindex.org)


       IC产业之所以出现严重依赖进口的局面,并不是说中国缺乏某些必备的自然资源,而是确实产业起步慢,技术落后太多。产业的升级过程往往伴随技术提升,并结合自身其它优势(例如劳动力、自然资源、政策等)实现打压进口品,并进一步实现出口导向。在这个过程中,产业规模增速将十分惊人,并会出现几个巨无霸企业,它们就是十分适合的投资标的。在上述两轮经济周期中,纺织业和钢铁业是典型代表。


        从国内电子元器件20半导体行业上市公司上半年共实现净利6.35亿元,同比降37.13%;共实现营业收入105.79亿元,同比降3.34%。同期钢铁行业纳入统计的37家企业营业总收入合计6871亿元,同比下降6.82%;归属于母公司所有者的净利润37.98亿元,同比降幅75.29%


        从产品价格走势看,2012年以来电子元器件产品稳中有升,据华强北指数数据,电子元器件价格指数8月份均值为103.19点,较1月份均值上涨0.79%




数据来源:华强北指数(www.hcsindex.org)


       而钢材指数同期下跌明显,以螺纹管HRB335 20MM上海市场行情为例:




数据来源:钢联资讯 整理:华强北指数(www.hcsindex.org)


       进口替代效应对股价的推动作用十分显著,上文描述到的纺织和钢铁等行业在某一段时期内均大幅受益这点,出现猛涨。近几年也屡屡出现典型的股票,例如精功科技,受益光伏设备进口替代,20107-20118月上涨近8倍。


        在产业发展空间广阔和有望产生进口替代甚至变为以出口为导向局面的双重保障下,在接下来的周期中,超配电子元器件行业获得高于市场平均收益率的概率是偏高的。基于元器件各细分产业发展的不均衡性,还有必要进行筛选。


       选择那些目前国内优势不明显,仍需大量进口,但已显现出发展苗头的行业。没有技术含量,供过于求,竞争环境恶劣的(如低端元件、LED中下游等)则需舍弃。以下为某分析师就部分细分行业给出的评级(仅供参考,星级越高表示越乐观):




数据来源:华强北指数(www.hcsindex.org)

  • 阅读(41543)  |   评论(26)  |   推荐(112)
网友评论
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  • 匿名支持
  • 2012/9/26 14:58:14回复
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  • 匿名股票 不懂
  • 2012/9/26 14:57:55回复
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  • 匿名很深奥
  • 2012/9/26 14:57:35回复
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  • 匿名学习了
  • 2012/9/25 18:20:47回复
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  • 匿名学习了
  • 2012/9/25 18:16:38回复
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  • 匿名新玩意...
  • 2012/9/25 18:12:14回复
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  • 匿名嗯 专业..
  • 2012/9/25 18:07:21回复
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  • 匿名写的很专业,很不错
  • 2012/9/25 16:21:12回复
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  • 匿名很专业,很不错
  • 2012/9/25 15:52:24回复
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  • 匿名
  • 2012/9/25 15:49:33回复
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