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于斌的专栏

    经过几天的停盘调整,昨天阿里巴巴集团与其在香港上市的B2B公司共同宣布,将按上市之时的发行价13.5港元回购外部市场流通的26%左右的股份。消息一出,市场产生巨大的震动,港股上市的阿里巴巴上涨42.6%,股价直逼13.5港元,如此发展下去,明天的股价突破阿里巴巴集团的回购价是必然的。如果按市价收购,阿里巴巴集团肯定是不会做的,那就只能期盼着在未来股价的下跌了。而作为中国电子商务行业的一个重要选手,阿里巴巴的这次挑起的股价地震恐怕不会那么容易过去,必将会不断有余波影响着人们的话题。笔者对电子商务行业有着浓重的兴趣,马云先生也是十分敬佩的,而此次阿里巴巴的回购让我也产生了一些想法。


    一、关于企业上市


    中国股市去年的状况怎么一个惨字了得,今年似乎有所好转,人们看到了一些曙光。但是,中国经济和中国股市的特殊性又决定着中国的企业上市拥有与众不同的一番景象。中国经济的一个重要组成部分就是那些民营经济,尤其是那些中小企业,这些企业受自己条件和经济政策的影响,没有足够的经济实力,尤其是资本实力,所以,要想发展生存下去,就必须寻找资金。但是,中国的政策是严禁民间的私募的行为,所以,只能效仿外国进行股市融资。而作为中国经济的决定力量、领头羊,国有制企业和一些大型企业为了更好的发展和自己的一些计划,也会去股市上市,进行融资活动。所以,中国现在的股市就是一个企业缺钱后的融资借钱的地方,而且相比于银行贷款,这样的借钱方式在名义上是企业的上市行为,与大众分享企业的发展成果,分享经济的发展福利,是一种高尚的类似公益性的活动,能获得好的名声。另一方面,上市融资的企业可以自行制定股价、决定融资数量,并且还可以决定企业的利益分享方式,相比于银行贷款,企业拥有太多的决定权,而且在上市过程中,也不排除一些大的金融机构进行股权认购,这样,又帮助企业提高了身价,融的更多的资金。因此,无论是于公还是于私,名义上还是实际上,中国的企业上市融资对他们是利益远远的大于他们的损失——那可怜的没有多少实际权益的一点点股份。股市是一个快鱼吃慢鱼的地方,更是一个大鱼吃小鱼,小鱼吃虾米的场所。因此,上市是一个绝好的融资方式,或者叫做圈钱方法。


    二、关于企业退市


    企业上市是有严格的标准的,尽管有的时候有些没有达到这些标准的企业通过一些手段也可以上市。在企业上市期间,企业要定时公布自己的企业经营状况,让相关的机构和股民监督其经营活动。而企业在有些情况下是可以退市的,一般有三种情况,一、主动退市,二、被动退市,三、出售退市。被动退市是企业的经营状态和要求达不到上市企业的标准和要求,被证券交易机构强制要求退市,是企业的被动选择,这时候说明企业已经丧失了他上市之时的绝大多数的价值,已经成为股票持有者和机构的负担,不退不可。出售退市是企业将自己资产出售转移,将资产负债转移到新的机构或人员手中,自己完成退市目的,但是企业依旧进行交易,这是企业抽身的一个方式,是企业决策者的行为。主动退市是上市企业主动要求回购市场上的流通股票,将企业所有股票收归私有,这个也称之为上市企业的私有化。阿里巴巴的上市B2B企业就是这种情况。被动退市和出售退市是企业的一种无奈的选择,是企业经营者丧失经营能力和经营信心的表现。相比之下,主动退市的企业则有相当大的自主权,他们选择退市有的是因为企业所处行业发展不尽人意,企业的价值在外在表现上被低估,主要权益人的权益严重受损。有的是企业决策者想将企业变成个人的或者小团体的似有财产,进行私有化的行为。还有的是为了明确企业权益,进行新的企业重组,为企业以后的发展或者重新上市进行有计划,有目的的退市行为。但是,从现实情况看,退市有的是为投资者带来了丰厚的回报,而有的却是将投资者当做是免费提款机。而此次阿里巴巴上市公司的私有化行为,普遍是被看做第三种情况,是阿里巴巴集团为了解决自己与其他利益相关者的纠纷,进行新的企业规划的一种策略,阿里巴巴集团内外复杂的关系被外界看作是其主要原因。


    三、关于阿里巴巴面临的问题


    阿里巴巴集团是中国电子商务行业的一艘大船,甚至可以说是旗舰企业。几乎任何一个电子商务领域都有他的影子。而阿里巴巴集团这艘大船的舵手、船长,马云先生更是有着自己的一个“大阿里”战略。在去年的支付宝所有权、“十月围城”、淘宝拆分等一系列动作之后,马云先生的“大淘宝”战略可以说基本上实现了,以淘宝为中心,C2C、B2C、O2O、在线支付、云计划等形成了一个相互关联、相互支撑、资源共享、良性互动的完善的电子商务集合。这个集合在今天的中国电子商务领域几乎可以说是所向无敌。就这一点,我是身份佩服马云先生和他的管理团队的,这对中国电子商务的发展是有重要影响的。如果将这个“大淘宝”融合在阿里巴巴的“大阿里”之下才应该是一个完美的集合。但是,阿里巴巴集团自身的问题却不能随心所欲的迎娶“大淘宝”这个千金大小姐进门。最主要的就是阿里巴巴集团和美国雅虎公司之间的股权纠纷,这个纠纷牵涉多方利益,期间关系错综复杂,尤其是对于日渐衰落的雅虎来说,更是它的一个烫手山芋,想吃却吃不得,想拿却又拿不住。现在的雅虎就是一种泥菩萨过江的状态,暂时还不想对亚洲事务投入过多的精力。相比之下,阿里巴巴的管理团队则是有足够的时间和精力才筹划这个问题。


    四、关于阿里巴巴回购的看法


    阿里巴巴的回购计划,进行私有化是企业所有者的决定,只要符合相关的政策应该是没有任何问题的。何况之前有盛大的私有化退市,小肥羊被百胜收购的退市,只要在法理上通过救市可以的,但是,对于企业的退市私有化,我们在法理之外应该思考一下情理上的问题。阿里巴巴从2007年上市,至今5年左右的时间,一般以上的时间内的股价是在发行价之下的。当然,大多数的股票都是一个下降的趋势。当然,这个是有一定原因的,2008年开始的金融危机是一个重要的诱因,外贸市场的萎缩,B2B的降温,以及中国电子商务行业的泡沫化加剧都是影响因素。而这5年左右的时间里,中国的经济确实发生了重大的变化的,通货膨胀,人民币对外升值对内贬值,国内物价上涨,生活成本增大等等。但就看阿里巴巴的此次股票回收价格,定在了当初的上市发行价,如果依停盘之前的价格看,溢价之高似乎广大股民占了很大的便宜。但是,今天开盘的价格,阿里巴巴就涨至13.2港元,和它的回购价相差不多,似乎还有上涨的趋势。如此看来,那些广大的散户就不合适了。抛开这个,如果以13.5成功回购,今天的13.5和2007年的13.5看上去是一样的,但是实际价值确实相差深远的。中国的物价通胀速度和人民币贬值速度是广大人民切身体验的。而阿里巴巴的原价格回购,无异于是在5年期间免费使用了广大股民的资金,不但没有支付利息,反而是股民为它反向贴息。这对于一向宣称“消费者第一,员工第二,股东第三”的阿里掌门人来说,似乎很正确。回购说是保证股民权益,是不是可以理解成保证他们不再继续损失利益?


    我对马云先生和他的团队创造的阿里巴巴集团是十分尊重和充满敬意的,我再这里写这些没有什么特别的理由。只是希望马云先生和阿里巴巴能很好的解决此次私有化行为,为中国的经济,尤其是民营经济的发展做一个好的尝试和探索。

  • 阅读(41833)  |   评论(58)  |   推荐(112)
网友评论
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  • 匿名企业上市是有严格的标准的
  • 2012/2/28 13:36:22回复
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  • 匿名中国股市去年的状况怎么一个惨字了得
  • 2012/2/28 13:36:06回复
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  • 匿名按上市之时的发行价13.5港元回购外部市场流通的26%左右的股份
  • 2012/2/28 13:35:48回复
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  • 匿名阿里退市是民营经济发展的一次探索
  • 2012/2/28 13:35:25回复
  • 头像
  • 匿名好文章。。
  • 2012/2/28 11:39:45回复
  • 头像
  • 匿名good
  • 2012/2/28 11:39:28回复
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  • 匿名支持。。。
  • 2012/2/28 11:39:11回复
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  • 匿名上市是一个绝好的融资方式,或者叫做圈钱方法。
  • 2012/2/27 16:07:33回复
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  • 匿名股市是一个快鱼吃慢鱼的地方,更是一个大鱼吃小鱼,小鱼吃虾米的场所
  • 2012/2/27 16:07:13回复
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  • 匿名企业上市是有严格的标准的,尽管有的时候有些没有达到这些标准的企业通过一些手段也可以上市
  • 2012/2/27 16:06:38回复
  • 发表评论(已有58条评论)
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